Dünyanın önde gelen küresel iş yayını olarak bilinen Financial Times, bu sabah manşetinden Türk Lirasını mercek altına alırken “Ekonomik savaş” başlığı altında haberin devam sayfasında Ankara’dan bildiren Laura Pitel ve Londra’dan Tommy Stubbington ortak imzalı analiz yayınladı, işte detaylar ;
Türkiye cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın son faiz indirimlerini savunması ve “ekonomik bağımsızlık savaşı” ilan etmesi liranın düşmesine neden oldu ve analistleri paranın daha ne kadar düşmesine izin vermeye istekli olduğunu merak etmeye bıraktı. 2019 ortasından bu yana üç merkez bankası başkanını görevden alan ve ömür boyu yüksek faiz karşıtı olan Erdoğan, büyümeyi ve yatırımı teşvik etme arayışında düşük oranlar yolunda devam edeceği konusunda ısrar etti. IMF de dahil olmak üzere tahminciler, bu yıl gayri safi yurtiçi hasıla büyümesinin, dünyadaki en hızlı oranlardan biri yüzde 9 olmasını bekliyor.
Ancak dün liranın yüzde 15 düşmesiyle analistler, döviz oynaklığının gelecekteki büyümeyi ciddi şekilde engelleyebileceği konusunda uyarıyorlar. Diyorlar ki ; Erdoğan’ın yaklaşımı, ülkenin finansal sisteminin sağlığı ve daha geniş ekonomi için ciddi riskler ve ayrıca artan halk hoşnutsuzluğu olasılığı.
Analistler artan dolarizasyon, hiperenflasyon ve artan borç maliyeti konusunda uyarıyorlar – Dört ana baskı noktası görüyorlar –
Daha fazla Türk tasarruf sahibi dolara mı geçecek?
Türk bankaları, müşterilerinin hem döviz hem de lira cinsinden mevduat tutmasına izin veriyor. Son yıllarda, yüksek enflasyon ve düşük faiz oranları lira tasarruflarının getirilerini aşındırdığı için Türkler paralarını Dolar ve Euro olarak tutmayı giderek daha fazla tercih ediyor. Yabancı para mevduatları, 2018’deki yüzde 49’a kıyasla, ülkenin bankacılık sektöründeki tüm mevduatların yüzde 55’ini (yaklaşık 260 milyar Dolar) oluşturuyor.
Analistler, Dolar varlıklarının daha da artmasından, lira üzerinde daha fazla baskı oluşturmasından ve bir kısır döngü yaratmasından endişe ediyor.
En büyük korkuları, 2018 yazındaki son döviz krizinde küçük çapta yaşanan insanların güvenini kaybedecekleri ve nakitlerini geri çekmeye çalışacakları. Bankacılık sektörü?” Société Générale’de gelişen piyasalar stratejisti Phoenix Kalen, şunları söyledi:
Müşterilerin güvenini kaybettiği ve mevduatlarını geri çekmek için acele ettiği zaman, bankalara yönelik tam anlamıyla bir kaçış, en son 2001 yılında Türkiye’de görüldü. Böyle bir senaryoda, hükümet, bankaların işlerini daha da zorlaştıracak tedbirler gibi sermaye kontrolleri uygulamayı seçebilirdi. daha önce yapmayacağı konusunda ısrar etmesine rağmen, sert para birimini geri çek.
Fiyatlar ne kadar yükselecek?
Yükselen fiyatlar zaten Türkiye’nin siyasi gündeminin üst sıralarında yer alıyor. Türk istatistik enstitüsüne göre, yıllık enflasyon Ekim ayında neredeyse yüzde 20 seviyesinde gerçekleşti. Aynı ayda yıllık yüzde 27’nin üzerinde olan gıda fiyatları enflasyonu, özellikle düşük gelirli haneleri sert bir şekilde vurdu.
Türkiye’nin ithal mallara, özellikle enerji ve hammaddelere bağımlılığı, para biriminde bir çöküşün hızla daha yüksek fiyatlara dönüşmesi anlamına geliyor. Capital Economics danışmanlığından Jason Tuvey, enflasyonun “önümüzdeki bir iki ay içinde yüzde 25 ila 30’a yükselmesinin muhtemel olduğunu” tahmin ediyor.
Yüksek enflasyon riskleri, daha fazla para birimi zayıflığını körükler ve tüketici güveni sarsılırken büyümeyi boğar. Aynı zamanda, yirmi yıllık iktidarı yıllarca artan refahla ilişkilendirilen Erdoğan’a verilen halk desteğini daha da zayıflatabilir. 2018 krizinin ardından yerel seçimlerde ülkenin en büyük iki kentinin kontrolünü ele geçiren muhalefet, ekonomide artan huzursuzluktan yararlanabilmek için erken seçim istiyor.
Merkez bankasının tükenen net döviz rezervleri, para birimini savunmak için müdahale etme kabiliyetinin sınırlı olduğu anlamına gelir. 2018 de dahil olmak üzere daha önceki lira zayıflığı krizleri sırasında, Türkiye sonunda liradaki düşüşü durduran ve kontrolden çıkmış enflasyonu ehlileştiren acil faiz artırımları açıkladı. Ama Erdoğan’ın Merkez Bankası üzerindeki sıkı denetimi ve daha fazla faiz indirimi ipuçları ışığında, bazı analistler bu sefer farklı olup olmadığını soruyor.
İstanbul merkezli Terra Investment’ın analistlerinden Enver Erkan, hükümetin “zayıflayan bir liraya toleranslı” göründüğünü belirterek, politika yapıcıların liranın ne kadar düşmesine izin vereceklerini tahmin etmenin zor olduğunu da sözlerine ekledi.
Bankalar yabancı fonlara erişimi sürdürecek mi?
Türkiye’deki bankalar, yurtiçindeki kredilerini finanse etmek için büyük ölçüde yurtdışından borçlanmaya bağımlıdır. Dış finansman, 2018’de olduğu gibi geçmiş aşırı kur stresi dönemlerinde bile dirençli kalırken, yabancı borç verenler arasındaki ani bir duyarlılık değişikliği finansal sistemi baskı altına alabilir.
Derecelendirme kuruluşu Fitch’te Türk bankalarını kapsayan Hüseyin Sevinç, “Son yıllarda Türkiye birden fazla kriz geçirdi ve bankaların oldukça makul erişime sahip olduklarını gördük” dedi. Kreditörler, bu yıl yurtdışından sendikasyon kredilerini başarıyla devrettiklerini de sözlerine ekledi. Bankaların “yaklaşık bir yıllık kısa bir piyasa kapanışını karşılamak için önemli döviz likidite tamponları var” dedi, ancak uyardı: “Uzun süreli bir piyasa kapanışı önemli riskler taşıyabilir.”
Ankara borçlarını ödeyebilir mi?
2018 döviz krizi sırasında, ABD ile yaşanan bir tartışmanın ardından, ekonomiyle ilgili daha geniş yatırımcı endişelerini ateşledikten sonra lira bir günde yüzde 18,5 kadar düştüğünde, en büyük endişelerden biri, ülkenin ağır borçlu kurumsal sektörünün dolar ve euro cinsinden kredileri geri ödeyin.
Barclays’e göre, üç yıl sonra şirketler dış borçlarını 74 milyar dolar azaltarak daha iyi durumdalar. Bunun yerine, Hazine eski maliye bakanı Berat Albayrak’ın gözetiminde döviz cinsinden yerel borç vermeye başladıktan sonra bu dış borcun bir kısmı kamu sektörüne kaydı.
Merkezi yönetim borcunun döviz bileşeni, 2017’deki yüzde 39’dan geçen ay toplamın yüzde 60’ına ulaştı. Bu, para birimi düştükçe Hazine’nin borç yükünü karşılamasının daha pahalı hale geldiği anlamına geliyor.
Türkiye’nin genel borç- GSYİH oranı, gelişmekte olan piyasa emsalleriyle karşılaştırıldığında, GSYİH’nın yaklaşık yüzde 40’ı ile hala düşük. Ancak analistler, artan borç servisi maliyetinin, seçimler yaklaştıkça eşantiyonları artırmayı planladığı bir zamanda hükümetin mali alanını sınırlayabileceğini söylüyor.
